自從去年6月中國股市見頂以來，市場(chǎng)信心似乎一直未得到有效的恢復(fù)，配資導(dǎo)致的止損盤時(shí)不時(shí)堅(jiān)定地殺跌虧損出局，各類陰謀論利空傳聞和各類段子一樣層出不窮，稍有風(fēng)吹草動(dòng)就可能引發(fā)股市殺跌行情。滬市兩市融資余額已從去年6月18日最高峰的22666億元，下降至3月10日的8367億元，大幅下降63%。股市存量保證金余額從去年6月23日-26日當(dāng)周的34913億的日平均數(shù)，降至2月29日至3月4日當(dāng)周的16644億元的日平均數(shù)，降幅為52%。

　　市場(chǎng)缺乏信心，導(dǎo)致多數(shù)追求絕對(duì)收益的私募基金維持5成以下的倉位，并且在接近止損線時(shí)，也會(huì)被迫大幅降低倉位以避免清盤;公募基金、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者也基本不考慮當(dāng)股市的“解放軍”;多數(shù)個(gè)人投資者，早已是驚弓之鳥，止損離場(chǎng)舍不得，翻身解套的前景似乎遙不可及。

　　實(shí)際上目前中國股市有較多的利好(累計(jì)跌幅近50%，低利率的環(huán)境顯著提升了股票資產(chǎn)的相對(duì)投資價(jià)值，市場(chǎng)中仍有市值較大的板塊估值比2005年998點(diǎn)和2008年的1664點(diǎn)熊市底部還要低……)，市場(chǎng)需要的就是穩(wěn)定劑、定心丸。2008年全球金融海嘯爆發(fā)后，時(shí)任中國總理溫家寶在當(dāng)年10月接見德國總理和德國企業(yè)家代表時(shí)表示：“在全球金融危機(jī)襲來的時(shí)刻，我認(rèn)為有幾點(diǎn)非常重要。第一就是信心，信心比黃金和貨幣更重要�！边@準(zhǔn)確地指出了在一定程度上消除投資人心中的不確定性，對(duì)金融市場(chǎng)的重要性。

　　美國1929年開始的大蕭條時(shí)代，流動(dòng)性儲(chǔ)備不足的銀行只要有儲(chǔ)戶排隊(duì)擠兌，就很容易因流動(dòng)性調(diào)配困難而破產(chǎn)。為避免存款化為烏有，又導(dǎo)致較多的儲(chǔ)戶爭(zhēng)相從銀行中提取存款。這樣一方面導(dǎo)致銀行普遍不敢對(duì)企業(yè)提供必要的貸款，社會(huì)生產(chǎn)陷入停滯，另一方面儲(chǔ)戶輕易不敢把錢存入銀行，銀行即使想支持企業(yè)生產(chǎn)也有心無力。即使是資金雄厚的銀行，為避免擠兌的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，長期不敢增加對(duì)企業(yè)的貸款。社會(huì)融資正常鏈條被打斷，金融系統(tǒng)不斷萎縮，社會(huì)生產(chǎn)陷入停滯。羅斯福上臺(tái)后第一件事就是出臺(tái)存款保險(xiǎn)法，為儲(chǔ)戶在銀行中的存款提供擔(dān)保，很快就增加了儲(chǔ)戶的信心，銀行存款開始增長，金融系統(tǒng)逐漸恢復(fù)正常。其實(shí)對(duì)于儲(chǔ)戶而言，錢存入銀行既有利息又增加了失竊等意外的風(fēng)險(xiǎn)，何樂而不為?羅斯福推出的新政，就是一舉多得解決各方信心的必要舉措。

　　令投資者欣慰的是，3月12日，在十二屆全國人大四次會(huì)議新聞中心舉行的記者會(huì)上，證監(jiān)會(huì)新主席劉士余面對(duì)記者的提問，回答了有關(guān)注冊(cè)制、證金退出、市場(chǎng)失靈、熔斷機(jī)制等投資者普遍關(guān)心的核心問題，給A股市場(chǎng)派發(fā)了定心丸：

　　關(guān)于有可能導(dǎo)致天量新股供給的注冊(cè)制，劉主席稱，作為資本市場(chǎng)頂層設(shè)計(jì)，股票發(fā)行注冊(cè)制要搞，但這需要一個(gè)較長的時(shí)間，注冊(cè)制改革不能“單兵突進(jìn)”;　　關(guān)于證金公司會(huì)否拋售救市期間買入的股票，劉主席表示，沒有考慮證金退出，未來較長時(shí)間內(nèi)談退出為時(shí)尚早;關(guān)于證監(jiān)會(huì)是否將放任股市的非理性漲跌而置之不理，劉主席表示，政府的責(zé)任就是維持公開公平公正的市場(chǎng)秩序，保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益，所以當(dāng)市場(chǎng)連續(xù)失靈，完全失靈的時(shí)候，今后還要果斷出手;關(guān)于熔斷機(jī)制，劉主席也明確表示未來幾年中國不具備推行熔斷機(jī)制的基本條件。

　　以上劉主席回答的問題，其實(shí)根據(jù)一些常識(shí)，就可以得出比較確定的答案。

　　對(duì)于中國股市的投資人而言，有三個(gè)事實(shí)是無法選擇的，一是自己的種族或是國籍，二是自己的父母，三是中國股市的現(xiàn)狀。羨慕發(fā)達(dá)國家股市的“先進(jìn)”制度的投資人，往往不積極學(xué)習(xí)努力掌握有效的投資策略、建立可靠的交易系統(tǒng)，而是幻想股市為自己為代表的多數(shù)不成功的投資人量身訂做賺取無風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的各類“制度”。其實(shí)哪個(gè)國家的股市一輪牛熊輪回后，多數(shù)是人贏家?中國股市要不要搞注冊(cè)制，不能將中國股市的歷史割裂開來，一步到位地接軌成熟資本市場(chǎng)。更何況，任何一個(gè)成熟的資本，都是從不成熟逐漸成熟的。美國華爾街直到21世紀(jì)初，還發(fā)生了世通公司和安然公司的特大財(cái)務(wù)造假案件。

　　中國股市最初只是一個(gè)搞不好就關(guān)掉的試驗(yàn)場(chǎng)，承擔(dān)著為國企融資的任務(wù)。為了擴(kuò)大融資規(guī)模，于是有了股權(quán)分置的安排，有新股不敗的神話，有只搖號(hào)不進(jìn)二級(jí)市場(chǎng)的“搖號(hào)大軍”。這樣上市資格就是一種非常寶貴的稀缺資源。如果不能穿越到1990年前瞻性地建立適合注冊(cè)制的一系列配套制度，培養(yǎng)適合注冊(cè)制的投資文化，就不宜在中國股市搞“休克療法”，單兵突進(jìn)地搞注冊(cè)制。記得在2011年前后，就有公開報(bào)道稱，光是浙江省，就有近6000家企業(yè)符合IPO的條件。在小盤股估值長期偏高的情況下，的確存在一些不利于市場(chǎng)健康發(fā)展的現(xiàn)象，比如業(yè)績(jī)?cè)愀獾靡凰�糊涂但具有殼資源價(jià)值的上市公司，股價(jià)能節(jié)節(jié)上漲，市場(chǎng)資金長期炒作根本不具備長期投資價(jià)值的企業(yè)，但如果僅僅為了糾正這些市場(chǎng)不合理現(xiàn)象，就一步到位實(shí)現(xiàn)注冊(cè)制，任由成千上萬家企業(yè)在短短幾年內(nèi)集中上市，引發(fā)資本市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，顯然是不現(xiàn)實(shí)、不理智的。

　　關(guān)于“國家隊(duì)”在救市后何時(shí)退出的問題，也是令不少投資人困惑的一個(gè)問題。根據(jù)不少上市公司的公開財(cái)務(wù)報(bào)表，似乎“國家隊(duì)”已經(jīng)部分退出。我個(gè)人作為一個(gè)17年前就已經(jīng)進(jìn)入A股市場(chǎng)的投資人，倒從來不擔(dān)心這個(gè)問題。早在2000多年前，中國人就明白治大國如烹小鮮的道理。如果“國家隊(duì)”只是為了賺錢，根本就不會(huì)在股市急跌之時(shí)入市，不接飛刀是股市投資的基本常識(shí)。維護(hù)中國金融市場(chǎng)的穩(wěn)定才是“國家隊(duì)”進(jìn)退的根本目的，這和美國政府在金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)入市和最近幾年退市的根本目標(biāo)沒有太大的區(qū)別。既然如此，在市場(chǎng)真正穩(wěn)定之前，“國家隊(duì)”就不大可能以散戶思維見好就收，急急忙拋售股票，留下一地雞毛和數(shù)百萬上千萬痛器流涕的股民。從市場(chǎng)角度來看，“國家隊(duì)”買進(jìn)了近1萬億元的股票，目前的市況下要全身而退是不大現(xiàn)實(shí)的。美國和香港特別行政區(qū)政府都是在入市幾年后才基本不影響市場(chǎng)的情況下逐步退市的。

　　關(guān)于決策層是否任由股市自生自滅的問題，同樣不需庸人自擾。1998年亞洲金融危機(jī)之時(shí)，美國政府對(duì)香港特別行政區(qū)的救市措施大加批評(píng)，認(rèn)為這破壞了自由市場(chǎng)的原則，索羅斯的失敗也是因“天真”地認(rèn)為香港政府不可能干預(yù)股市和匯市。但在2008年金融海嘯爆發(fā)時(shí)，美國政府全力救市。維護(hù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，是一個(gè)政府的最基本的職責(zé)之一。記得2008年小布什仍在任時(shí)，安排了一個(gè)七八千億美元的救市計(jì)劃，第一次表決時(shí)被議會(huì)否決，時(shí)任財(cái)政部長保爾森向女議長下跪。由于形勢(shì)所逼別無選擇，最終救市計(jì)劃被國會(huì)通過。如果說否決政治盛行的美國政府上上下下都能知道這個(gè)基本職責(zé)，中國決策層怎么可能任由股市不斷下跌，威脅中國的金融穩(wěn)定呢?尤其需要注意的是，不論是糧食安全問題，銀行不良資產(chǎn)問題，國有企業(yè)大面積虧損的問題，還是人口過快增長的問題，甚至是超市免費(fèi)塑料袋帶來的浪費(fèi)問題，在中國都得到了比較好的解決，又何必?fù)?dān)心中國股市成為決策層的棄兒?反觀歐美，金融危機(jī)之后又有多少提高國家競(jìng)爭(zhēng)力，緩解債務(wù)危機(jī)的改革?

　　雖然這些影響股市中期走勢(shì)的關(guān)鍵政策面其實(shí)根據(jù)基于中國國情的常識(shí)就可推理得出，但對(duì)于廣大“不明真相的股民”還是很有必要講，畢竟作為被廣大投資人寄于厚望的新任證監(jiān)會(huì)主席，講話相對(duì)更具有權(quán)威性、確定性。其實(shí)金融市場(chǎng)有大量政府官員的講話，相信還是不相信，這不僅是一個(gè)常識(shí)問題，更是水平問題。亞洲金融危機(jī)期間，泰國高官表示要讓國際炒家血本無歸，最后的結(jié)果反而是泰銖的貶值。同樣是亞洲金融危機(jī)期間，中國政府一再表示人民幣不會(huì)貶值，但國際主流觀點(diǎn)認(rèn)為這只是一種說辭罷了。有興趣研究中國政府在股市中的公信力的投資人，可以看看相信“炒股要聽黨的話”的各類文章中的一系列事實(shí)性的內(nèi)容。

　　即使沒有劉主席的定心丸，投資人也應(yīng)重視股市的各類一般規(guī)律：大跌之后的股市機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)、低估值股票潛在收益率高于高估值股票、基本沒有人能持續(xù)準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)股市(大跌之后仍在唱空的人就需要跟蹤一下他們的預(yù)測(cè)記錄)……投資人應(yīng)當(dāng)獨(dú)立思考，為自己的投資行為負(fù)責(zé)。巴菲特說如果美聯(lián)儲(chǔ)主席偷偷告訴自己對(duì)貨幣政策的安排，也不會(huì)改變自己的判斷，那么中國的投資人也應(yīng)盡早具備不依賴于股市政策，也能靠自己的分析、投資策略，大概率上有效戰(zhàn)勝股市的能力。