中國經(jīng)濟一季度環(huán)比增速為史上最低

    中國上周五的GDP數(shù)據(jù)是市場關注的焦點，但很多人卻沒有注意到，國家統(tǒng)計局在周五早上沒有公布一項常規(guī)公布的數(shù)據(jù)——經(jīng)過季節(jié)調(diào)整之后的GDP環(huán)比增長數(shù)據(jù)。而這一數(shù)據(jù)事實上是在周六（4月16日）公布的。由于非工作日，市場對這一數(shù)據(jù)并未十分關注，但這一數(shù)據(jù)是第一季度GDP數(shù)據(jù)中唯一一個顯著低于市場預期的，最終數(shù)據(jù)顯示為中國2016年第一季度GDP環(huán)比增速為1.1%，為該項數(shù)據(jù)有官方統(tǒng)計以來的最低值，而市場預期為1.5%。

旁白：如果將一季度物價因素考慮進去，這其實就是滯脹。這種情勢下，市場會有自發(fā)信用收縮，不用領導打招呼出紅頭文件：

中國信用債一級市場迎倒春寒

    據(jù)外媒，4月以來中國信用債一級市場寒意逼人，因信用風險事件密集發(fā)生，令一度火熱的買需迅速冷卻。自上周二以來，又有超過40家發(fā)行人取消或推遲超短融、短融、中票及企業(yè)債的發(fā)行，涉及規(guī)模近400億元人民幣。據(jù)不完全統(tǒng)計，截至目前，4月以來有逾70家發(fā)行人取消或推遲發(fā)行各種債券，超過3月全月。原因多為“市場波動較大”、“認購不足”，涉及規(guī)模達687.9億元。

旁白：經(jīng)濟過熱的時候，中央搞宏觀調(diào)控，紅頭文件出了一個又一個，但還是不管用。但現(xiàn)在經(jīng)濟下行階段，根本不用你提醒，只要你不兜底債券風險，不搞剛性兌付，馬上大家都收縮信用。誰的錢，誰不小心呢？這說明中國經(jīng)濟其實已經(jīng)有信用收縮的苗頭。但地產(chǎn)行業(yè)依然火爆，大的信用擴張周期依然沒結束：

3月全國房價持續(xù)上漲

    3月與上月相比，70個大中城市中，價格下降的城市有8個，上漲的城市有62個。環(huán)比價格變動中，最高漲幅為5.4%，最低為下降0.7%。70個大中城市中，價格下降的城市有29個，上漲的城市有40個，持平的城市有1個。3月份，同比價格變動中，最高漲幅為62.5%，最低為下降3.8%。

旁白：房地產(chǎn)在3月量價齊升的勁頭，像極了去年五月的A股市場。唱空做空的，幾乎成為江湖小丑，瘋狂做多人群宛若過江之鯽，你攔都攔不住。但央行心里還是有譜的，靠地產(chǎn)能撐多長，那是天曉得，企業(yè)信用擴張肯定是靠不住了，地方債擴張搞得也差不多了，該啟動居民信用擴張了：

央行放松信用卡金融管制

    央行發(fā)布通知表示取消信用卡滯納金，對信用卡透支利率設置上限和下限；取消超限費，取消限行統(tǒng)一規(guī)定的信用卡透支利率標準。本次新政旨在激發(fā)信用卡市場活力，促進市場充分競爭，推動信用卡服務創(chuàng)新升級，鼓勵消費、擴大內(nèi)需并促進供給側結構性改革。推動信用卡產(chǎn)業(yè)發(fā)展對滿足居民日常消費支付和個人消費信貸需求具有重要作用。《通知》作為完善信用卡業(yè)務監(jiān)管政策的重要舉措，有利于激發(fā)信用卡市場活力，促進市場充分競爭，推動信用卡服務創(chuàng)新升級，對鼓勵消費、擴大內(nèi)需和促進供給側結構性改革具有積極作用。

旁白：這是憋足勁希望我們老百姓多花錢啊，譬如提高信用卡取現(xiàn)上限這一條，原先那是嚴防死守啊，現(xiàn)如今干脆徹底放開了。何也？信用擴張這塊，就指望居民和家庭了。如果再不刺激一下，后面真的沒招了。事實上，現(xiàn)在市場還是指望央行繼續(xù)降準放水呢：

周小川：保持流動性合理充裕

    中國人民銀行行長周小川行長17日在出席國際貨幣基金組織第33屆國際貨幣與金融委員會（IMFC）會議時表示，中國將靈活適度實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持流動性合理充裕。最新公布的金融數(shù)據(jù)顯示出信貸社融繼續(xù)加速投放，向市場釋放出了積極信號。周小川還同時表示，近期外匯市場企穩(wěn)，人民幣對一籃子貨幣匯率保持了基本穩(wěn)定。中國將大力推動供給側結構性改革，更好地平衡經(jīng)濟增長、結構調(diào)整和風險防范三者間的關系，實現(xiàn)經(jīng)濟持續(xù)平穩(wěn)發(fā)展。金融改革也將不斷推進，中方有信心識別并及時化解可能的風險，保持中國經(jīng)濟金融穩(wěn)定。一季度的貨幣政策確實偏寬松，隨著實體經(jīng)濟出現(xiàn)復蘇跡象，財政發(fā)力，房地產(chǎn)回暖，資金需求壓力將會很大，市場預計四月份將再度降準，這是近期最大的利好預期。

旁白：分析師現(xiàn)在都測算出四月份資金缺口大致在一萬億左右，那么不降準，就是事實上的緊縮。按道理，應該不會這樣。起碼市場已經(jīng)醒悟了，中國應該不會搞強勢人民幣，后面寬松為主：

外匯分析師：不可輕信王侯

    從國務院總理李克強到央行行長周小川，所有中國領導人都在就政府的人民幣政策反復發(fā)出相同的信息，Khoon Goh相信了他們的話。不過，那卻是個錯誤。澳新銀行策略師Goh是2015年對亞洲新興市場貨幣作出最準確預測的分析師，他今年已經(jīng)多次調(diào)低人民幣兌13種對手貨幣指數(shù)的預測，因為中國政府承諾要保持人民幣兌這個貨幣籃子“基本穩(wěn)定”，但人民幣卻無視這個承諾。Goh如今認為人民幣兌這個籃子貨幣的指數(shù)上周觸及17個月低點后，還會進一步下跌。盡管中國決策者從未對他們口中的穩(wěn)定給出明確定義，但官方說辭與人民幣實際走勢失聯(lián)卻削弱了中國為修復被去年8月人民幣意外貶值傷害的投資者信心所付出的努力。隨著美元近期下跌緩解了資本外流擔憂，中國央行為扶持國內(nèi)處境艱難的出口商，或許樂意讓人民幣兌這個籃子貨幣貶值�！爸袊�當局承諾維持人民幣兌這個貨幣籃子穩(wěn)定，我最初認為他們會完全遵守這個諾言，” Goh在新加坡表示�！暗�現(xiàn)在顯然不是這回事。我們見到的是人民幣兌貨幣籃子不斷貶值。這個現(xiàn)象說明，對于中國央行，誰都永遠猜不透�！敝袊�央行在人民幣政策上處于一個微妙平衡的境地。盡管人民幣貶值可以通過增強出口競爭力來促進經(jīng)濟增長，但貶值也可能加劇資本外流并減弱消費者信心。2015年人民幣兌美元貶值4.4%，創(chuàng)下1994年來最大年度跌幅，同期有超過9,000億美元資金撤離中國。

旁白：領導說人民幣不會貶值，那是你做空人民幣的時候，肯定不會貶，非但不貶值，而且還要打爆空頭。等人民幣空頭倉位沒有了，好了，后面慢慢貶值。這個，中國企業(yè)老總都明白，所以一年來中國企業(yè)海外并購總額高到讓華爾街都看不懂的地步。這就對了，做空可以，那得看誰來做，要做，也是得自己來，肥水不流外人田嘛。是不是，中國就這么從此讓人民幣隨風漂流了呢？倒也不是，那在政治上是自取滅亡，中國有意讓人民幣和黃金掛鉤：

中國讓黃金成為人民幣的后盾

    BullionStar.com專門研究中國黃金市場的分析師Koos Jansen撰文稱，全球貨幣秩序正面臨轉折，2008年金融危機帶來的沖擊，進一步證明了美元作為國際儲備貨幣這種狀態(tài)內(nèi)在的不穩(wěn)定性，從而令中國成為“去美元化”的最堅定支持者這一。作為世界第二大經(jīng)濟體，中國的實物黃金儲備卻相對較低，因而有很強的動力囤積黃金，但動作卻要相當?shù)驼{(diào)，因為過于高調(diào)的舉動直接導致金價飆升，不僅對全球金融市場帶來沖擊，也會縮減購入黃金的機會窗口。他還表示，粗略估計中國央行持有大約4000噸黃金儲備，是公開披露數(shù)據(jù)的兩倍。他稱，倫敦金銀市場協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2011至2015年間，倫敦輸出約1700噸黃金，從胃口和動機來看，中國央行可能是這背后最大的買家。這也與分析人士估計的中國央行自2009年來每年買入500噸黃金的數(shù)據(jù)吻合。而上海黃金交易所國際板的推出，讓全球客戶可以通過人民幣進行黃金交易，則進一步表明了中國將人民幣國際化的努力。Jansen總結稱，在信用貨幣體系明顯在走向崩潰的今天，中國正極為重視其黃金策略，如果對中國央行持有近4000噸黃金的估計是準確的，那么中國顯然已經(jīng)走在了迎接新時期的路上。

旁白：別以為美元可靠，大家看著匯率市場美元指數(shù)走強，貌似美元也走強，其實真不是，匯率走強不代表貨幣走強，不過是誰比誰更不爛而已。你看看下面：

格林斯潘：除非搞QE否則還是沒救

    格林斯潘在接受CNBC采訪時稱：“除非你再次開啟一輪新的QE，否則貨幣政策本身并沒有那么大的影響了�！备窳炙古朔Q：“沒有證據(jù)顯示貨幣政策對借貸和經(jīng)濟恢復產(chǎn)生了影響�！彼�表示，并不同意拉加德的負利率政策給經(jīng)濟帶來的全是正面積極影響的觀點。“但我并不歸咎于負利率本身。我會歸咎于讓我們淪落至此的政策�！备窳炙古朔Q，全球人口老齡化可能會引起公司利潤下滑、生產(chǎn)增長放緩及福利開支上漲�！叭绻�你從財務的角度來看，這是因為國內(nèi)儲蓄總值。在幾乎每個主要國家，政治頻譜都被日益增長的社會福利嚴重削弱。所以基本上，這是一個政治問題”。

旁白：簡單說，格林斯潘認為目前美國經(jīng)濟復蘇非常脆弱，稍有緊縮動作就會夭折，想出成效，只能再搞QE。別以為這是瞎猜測，只要股市樓市稍有崩盤的跡象，美聯(lián)儲會立即采取QE行動沒商量。反正現(xiàn)在通縮大環(huán)境也給央行搞QE的條件，油價起碼短期內(nèi)不會上漲了：

產(chǎn)油國動產(chǎn)協(xié)議破產(chǎn)油價暴跌

    紐約商業(yè)交易所WTI原油期貨亞盤開盤后一度跌2.75美元至每桶37.61美元；新加坡時間周一6：06報每桶37.83美元。此前，OPEC成員國與其他產(chǎn)油國在多哈舉行的磋商未就限制產(chǎn)量達成一致，各國就伊朗等國是否應參與凍產(chǎn)有著嚴重的分歧，是無法達成共識的重要原因。尼日利亞石油部長稱，各產(chǎn)油國或在6月再舉行會議就凍產(chǎn)商談。布倫特原油期貨在倫敦ICE Futures Europe一度跌7%至每桶40.10美元。

旁白：油價跌成一坨的時候，高喊“能源安全”的專家也不知道哪里去了。這油啊，多到你隨便買的地步，就算你隨便買，你也會發(fā)現(xiàn)沒多少船只去運輸，就算你能運，好像也沒那么多地方去存。只要油價飆升到50美元，美國頁巖油氣企廠商馬上開工，向全球供應頁巖油，你要多少給多少，管夠！所以美聯(lián)儲這個時候放水，貌似通脹壓力也不是特別大。反正美國人吃豬肉少，油錢才是生活開支最大的一塊啊。中國人對此很委屈，我們才是真搞改革的啊，人民幣應該被看好啊：

樓繼偉：外界沒看見我們搞的改革

   4月15日上午， 中國財長樓繼偉在G20會議上表示，“我們在經(jīng)濟結構改革方面取得了重大的進展，但外界并不見得理解�！彼�介紹了中國正在進行的三方面改革：第一，放松管制。樓繼偉表示：”中國在放寬制度方面的改革力度非常大， 但這并不見得會被外界所理解�！钡诙�： 價格方面的重大改革。目前， 一些商品的價格已經(jīng)由政府定價變?yōu)榱耸袌龆▋r， 比如， 農(nóng)產(chǎn)品變價就是一個很好的例子。他再一次表示，“放寬制度與價格改革對于經(jīng)濟的影響是巨大的，但別人不一定看到了�！钡谌�，要素流動改革。這當中包含了多個步驟， 不能一步解決。其中最值得一提的是，減稅問題。比如中國馬上要實行的消費型增值稅�？偠�言之，盡管樓繼偉一再提起了外界對中國經(jīng)濟改革不了解情況的沮喪，他表示：“關于改革對于中國今后的影響，我們是有信心的�！背�了經(jīng)濟改革，樓繼偉也提到了人口老齡化問題。他表示IMF 對于中國的長期經(jīng)濟預期下調(diào)具有一定的“邏輯性”，但中國已意識到了人口老齡化提早到來的局面，因此不會袖手旁觀。

每日綜述：說句公道話，在目前全球經(jīng)濟體中，中國算是真正搞改革的國家，而包括美國在內(nèi)的發(fā)達經(jīng)濟體，基本上都是混一天是一天。那么為何大家都不待見中國的改革措施呢？答案是中國的產(chǎn)權保護和司法制度都跟不上趟，領導們都是說一套做一套，真正干的，和紅頭文件上說的，相隔十萬八千里，譬如說十八大三中全會決議說要是搞城鎮(zhèn)化，但各大城市行的卻是逆城鎮(zhèn)化道路；去年說好的搞人民幣國際化，三分鐘不到就開始搞外匯管制，諸如此類等等。這不確定性之大，讓市場天旋地轉。這類不確定性，在平日里還看不出問題來，一旦出事，你會發(fā)現(xiàn)紅頭文件不管如何利好，大家就是不理會。何也？你信用沒了。這是政策信用緊縮，比貨幣信用緊縮殺傷力更大。這幾天樓部長對此有點淡淡的憂桑。不過，沒關系，隨著時間的推移，這個……，大家慢慢的，也就習慣了……。