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人民幣貶值時(shí)最受傷的是香港

點(diǎn)擊次數(shù):   來源:   更新時(shí)間:2016/5/31 10:17:05  【打印此頁】 【關(guān)閉

  過往香港金融機(jī)構(gòu)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)面對倫敦和新加坡的競爭,總愛說的一句話是“一起做大人民幣業(yè)務(wù)的蛋糕”,然而現(xiàn)實(shí)卻是“蛋糕”正在越做越小,最起碼今年的蛋糕看起來顯然要小過去年。

  不到一周,人民幣中間價(jià)已經(jīng)連續(xù)兩次刷新五年來的低位,過去一個(gè)月內(nèi)貶值1.3個(gè)百分點(diǎn)。對于身在內(nèi)地的中國人,人民幣貶值或許只是財(cái)經(jīng)新聞話題,然而對于人民幣離岸中心,同時(shí)也是全球最大“中國概念”市場的香港,在美國加息和人民幣貶值預(yù)期升溫的短短幾個(gè)月中,經(jīng)濟(jì)的多個(gè)方面均遭受重創(chuàng)。

  香港目前仍是最大的人民幣離岸中心,然而根據(jù)香港金管局近日遞交立法會(huì)的數(shù)據(jù),一季度香港處理的人民幣貿(mào)易結(jié)算比去年同期大跌30%,人民幣存款則在去年底以來的三個(gè)月內(nèi)縮水了12%,人民幣點(diǎn)心債的發(fā)行量在該季度同比下跌逾七成。各項(xiàng)人民幣業(yè)務(wù)指標(biāo)齊齊跳水,其實(shí)也不令人意外,在貶值預(yù)期加強(qiáng)下,投資人民幣、儲(chǔ)備人民幣的人顯然都會(huì)減少。

  香港不僅是人民幣離岸中心,還是全球最主要的“中國概念”市場,港股逾六成市值由中資企業(yè)占據(jù)。隨著人民幣匯率下滑,再加上中國經(jīng)濟(jì)增長的放緩,港股市場自去年以來就遭受投資者冷遇,進(jìn)入了漫長而持續(xù)不斷的價(jià)值重估過程。無論多少人驚嘆恒指估值空前便宜,H股指數(shù)如何“世紀(jì)新低”,大半藍(lán)籌凈資產(chǎn)對股價(jià)大幅折讓,都無法阻止資金從港股離去的腳步,港股日成交量頻頻跌到僅四百多億。

  不僅自身的資金外流狂瀾難挽,香港還很可能由于內(nèi)地收緊資金外流的管控而再受一拳。就像年初內(nèi)地股市一“熔斷”,港股就慘變“提款機(jī)”一樣,由于過去不少投入內(nèi)地的外資都是從香港金融機(jī)構(gòu)貸款,近期多家機(jī)構(gòu)報(bào)告已經(jīng)提出警示,如果內(nèi)地針對資金流走收緊限制,香港銀行系統(tǒng)就要承受大量資金流出,甚至面臨收不回貸款的風(fēng)險(xiǎn)。

  在金融業(yè)以外,隱性的負(fù)面影響已經(jīng)出現(xiàn)在方方面面。香港常年依賴內(nèi)地的旅游業(yè)和零售,內(nèi)地游客對香港銷售額的貢獻(xiàn)高峰期曾達(dá)到三分之一,但過去一年亞洲各地貨幣對美元普遍貶值下,香港的旅游和購物卻隨著美元升值變得越來越貴。早在去年人民幣出現(xiàn)下行趨勢,零售業(yè)已經(jīng)開始大呼“末日降臨”,進(jìn)入今年以來零售業(yè)銷售額連跌逾一年,同比更出現(xiàn)雙位數(shù)字跌幅,過去兩個(gè)月餐飲及零售業(yè)的失業(yè)率上升到5.3%,與此相比各行業(yè)平均失業(yè)率僅3.4%。

  當(dāng)然在人民幣貶值預(yù)期中受累的不僅僅是香港,全球的人民幣業(yè)務(wù)都愈見艱難:去年底新加坡的人民幣資金池同比收縮了近18%,倒退到2013年水平。過往香港金融機(jī)構(gòu)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)面對倫敦和新加坡的競爭,總愛說的一句話是“一起做大人民幣業(yè)務(wù)的蛋糕”,然而現(xiàn)實(shí)卻是“蛋糕”正在越做越小,最起碼今年的蛋糕看起來顯然要小過去年。

  然而,在人民幣國際化的推進(jìn)中,一帆風(fēng)順永遠(yuǎn)升值原本就是不現(xiàn)實(shí)的,僅靠升值支撐的“國際化”更是虛幻。如果沒有匯率的波動(dòng)乃至貶值的考驗(yàn),投資者僅持有人民幣就足夠了,“離岸中心”的存在并沒有實(shí)質(zhì)的意義。相反,當(dāng)人民幣升值的“免費(fèi)午飯”結(jié)束,香港作為人民幣離岸中心的作用,或許從這一刻才開始得以發(fā)揮。

  在今年初,人民幣市場陡現(xiàn)動(dòng)蕩,中央為了避免海外資金對人民幣的狙擊,通過限制離岸人民幣供應(yīng)量和極高的拆息來提高炒家沽空人民幣的成本。在這一場貨幣戰(zhàn)爭之中,香港的人民幣隔夜拆息一度抽升至約100厘,但內(nèi)地的利率并沒有受影響,甚至拆息還有所回落。這意味著“戰(zhàn)場”僅僅放在香港,并沒有波及內(nèi)地的經(jīng)濟(jì)。最終果然是有驚無險(xiǎn),中央兵不血刃地平息了一場波瀾。

  經(jīng)此一役,香港作為人民幣離岸業(yè)務(wù)的“試點(diǎn)”和“緩沖帶”作用首度顯現(xiàn)。而港府長期的審慎理財(cái)態(tài)度和銀行體系充足的避險(xiǎn)措施,令香港在激戰(zhàn)之中處變不驚,體現(xiàn)出了一個(gè)有實(shí)力的金融中心在人民幣國際化中難以替代的作用。

  香港作為第一大人民幣離岸中心,未來要在和新加坡與倫敦的賽跑中持續(xù)領(lǐng)先,不可能僅靠乘坐人民幣升值的順風(fēng)車,更需要依靠自己的手段與實(shí)力。香港的競爭力應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)在為境外人民幣的使用者和投資者設(shè)計(jì)靈活而豐富的投資和避險(xiǎn)對沖產(chǎn)品,并貫徹嚴(yán)謹(jǐn)?shù)慕鹑诩o(jì)律上。其實(shí),這些也正是香港當(dāng)年成為頂尖金融中心的重要優(yōu)點(diǎn)。

  此外,在人民幣貶值預(yù)期下內(nèi)地投資者海外理財(cái)需求增長,對于作為最近水樓臺(tái)的金融和理財(cái)中心的香港,眼前也有許多機(jī)會(huì)。只可惜目前除了“肥水不流外人田”的滬港通和向內(nèi)地客戶售賣歐美保險(xiǎn)之外,香港在可提供的投資產(chǎn)品和理財(cái)服務(wù)上依然用心不足,乏善可陳。

  猶如空有一身好技藝的球手,在內(nèi)地蓬勃發(fā)展的強(qiáng)大背景下,香港過去多年在許多方面都只需要輕輕松松地打“順風(fēng)球”就可取勝。如今“風(fēng)勢”逆轉(zhuǎn),香港也終于站到了需要用心打好“逆風(fēng)球”才能突圍的位置。哪怕再久負(fù)盛名的高手,如果技藝生疏,最終在逆境對抗中落敗,旁人也不會(huì)記得風(fēng)向轉(zhuǎn)變,只不過一句“技不如人”罷了。


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