雖然投資放緩已持續(xù)了大半年，“資本寒冬”早就來(lái)了，但市場(chǎng)上的錢還是很多�，F(xiàn)在創(chuàng)業(yè)公司的估值價(jià)格比2015年高峰時(shí)下降了很多，生存也面臨著很大的壓力，甚至對(duì)很多公司而言是生死壓力。圍繞著產(chǎn)品、服務(wù)的廣泛消費(fèi)升級(jí)，產(chǎn)業(yè)+互聯(lián)網(wǎng)的轉(zhuǎn)型和革新，以及不同行業(yè)的周期性，不同行業(yè)呈現(xiàn)的實(shí)際情況也有所不同。我主要做TMT領(lǐng)域投資，投資方向覆蓋互聯(lián)網(wǎng)金融、房產(chǎn)互聯(lián)網(wǎng)和大旅游文娛等。就這些行業(yè)而言，創(chuàng)業(yè)公司目前面臨的市場(chǎng)環(huán)境和投融資環(huán)境有很大區(qū)別。

　　我們正處在一個(gè)廣泛消費(fèi)升級(jí)的大機(jī)遇之中，從電飯鍋到紙尿褲，消費(fèi)者對(duì)于真正的好產(chǎn)品的需求完全沒(méi)有被滿足。作為創(chuàng)業(yè)者只要能夠堅(jiān)持用心去打磨產(chǎn)品，持續(xù)不斷的去把產(chǎn)品做到極致，就不用太害怕經(jīng)濟(jì)低谷或資本寒冬。雖然不是所有的產(chǎn)品做到極致就一定可以獲得資本的青睞直至未來(lái)上市，但是擁有過(guò)硬產(chǎn)品的公司會(huì)逐漸呈現(xiàn)一個(gè)穩(wěn)定的態(tài)勢(shì)，在市場(chǎng)上會(huì)擁有一席之地。在投資放緩的時(shí)期，反倒是那些做“錦上添花”生意的公司會(huì)面臨很多問(wèn)題，在經(jīng)歷了一段時(shí)間的摸索但始終不能做出對(duì)消費(fèi)者產(chǎn)生明確價(jià)值的公司在寒冬中就會(huì)面臨停擺的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，作為創(chuàng)業(yè)者在任何時(shí)候，都應(yīng)該注意自己的現(xiàn)金儲(chǔ)備，捂緊錢袋子。

　　特別是一直處在風(fēng)口的互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域。從一個(gè)宏觀的維度來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)正在逐步回歸到金融的本質(zhì)，即風(fēng)險(xiǎn)控制和流動(dòng)性管理。我們一直認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)+金融模式的核心是金融，前者主要獲得用戶和提高效率，而真正能成為獨(dú)角獸的互金公司一定是將金融的價(jià)值發(fā)揮到最大的公司。

　　整個(gè)互金行業(yè)的趨勢(shì)是：資金端(出借資金的一方)在集中化，建立起品牌信任度的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)已逐漸形成巨頭梯隊(duì)，長(zhǎng)尾的平臺(tái)很難再有大的影響力。而資產(chǎn)端(借錢一方)在經(jīng)歷了近兩年的資產(chǎn)荒，特別是疊加利率下行帶來(lái)的流動(dòng)性大幅提升之后，掌握優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)類目和風(fēng)控手段的公司價(jià)值就體現(xiàn)出來(lái)了，估值也迅速提升。

　　在互金領(lǐng)域，2016年我看到創(chuàng)業(yè)公司面臨的困難主要有三個(gè)方面：首先，資金端整體的獲客成本越來(lái)越高;其次，挖掘好的資產(chǎn)變成重中之重;最后是經(jīng)濟(jì)在下行，互金公司必須提升風(fēng)控能力。

　　這些問(wèn)題都是現(xiàn)實(shí)存在的。我們也投資一些互金公司，認(rèn)為互金領(lǐng)域下面這幾類公司會(huì)從這輪洗牌中脫穎而出：首先是場(chǎng)景類的——即消費(fèi)金融。這個(gè)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)非常激烈，能夠掌握核心交易數(shù)據(jù)的公司對(duì)用戶的風(fēng)險(xiǎn)能夠做到更好的控制。比如相對(duì)于電子產(chǎn)品、校園消費(fèi)等領(lǐng)域，房子和車是很好的資產(chǎn)：貸款目的明確，上量快，但對(duì)系統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)化的線下風(fēng)控要求也非常高。

　　其次是供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域。比如建立在優(yōu)質(zhì)企業(yè)生態(tài)鏈上，基于應(yīng)收、庫(kù)存等優(yōu)良資產(chǎn)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)收益的海爾供應(yīng)鏈金融這種，這類企業(yè)需要和大的資金平臺(tái)對(duì)接;另一類即掌握大量交易數(shù)據(jù)的交易平臺(tái)，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行撮合交易，很自然的利用供應(yīng)鏈金融實(shí)現(xiàn)收入盈利，其自身掌握交易數(shù)據(jù)是嚴(yán)格風(fēng)控的基礎(chǔ)，如京東供應(yīng)鏈金融。

　　最后，圍繞著互金領(lǐng)域提供數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)的創(chuàng)業(yè)公司，這其中包含了第三方風(fēng)控公司以及征信公司，這兩類公司的盈利模式如何從單純的每筆服務(wù)費(fèi)到共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)享受差異化定價(jià)是決定公司未來(lái)發(fā)展的關(guān)鍵。

　　從2016年的狀況來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域越來(lái)越難給小公司創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)。一方面是因?yàn)樾袠I(yè)在洗牌，監(jiān)管從緊，創(chuàng)業(yè)的成本越來(lái)越高;另一方面是傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)也在覺(jué)醒，加大了互聯(lián)網(wǎng)方面的投資布局，競(jìng)爭(zhēng)加劇。

　　我認(rèn)為這個(gè)領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)，接下來(lái)的風(fēng)口會(huì)是真正的Fintech中的“tech”部分，即能夠利用技術(shù)提升風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)算法的高效，或者利用區(qū)塊鏈技術(shù)革新數(shù)據(jù)的傳輸存儲(chǔ)能力等(其實(shí)有些技術(shù)不光在互金領(lǐng)域，我們已經(jīng)看到國(guó)外將相關(guān)技術(shù)應(yīng)用在其他的行業(yè)中也產(chǎn)生了很好的經(jīng)濟(jì)價(jià)值)。但這些也都同時(shí)依賴中國(guó)國(guó)內(nèi)的整體金融監(jiān)管環(huán)境，包括利率的開(kāi)放以及金融機(jī)構(gòu)整體的基礎(chǔ)設(shè)施的升級(jí)，這方面需要走的道路確實(shí)也還很漫長(zhǎng)。