在全球老齡化的大趨勢下，中國的老齡化速度更快，由此造成的負(fù)擔(dān)也會更重。老齡化將對經(jīng)濟(jì)金融產(chǎn)生一些基礎(chǔ)性影響，如降低居民儲蓄、改變消費(fèi)結(jié)構(gòu)、影響金融機(jī)構(gòu)格局等。未來養(yǎng)老金融也面臨著廣闊的發(fā)展空間。以社會保障計劃、雇主養(yǎng)老金計劃以及個人儲蓄養(yǎng)老金計劃為主題的三支柱養(yǎng)老保障體系是發(fā)達(dá)國家的普遍做法，也是未來中國養(yǎng)老金改革的方向。本文觀點(diǎn)僅代表作者作為一位研究人員個人的看法，不代表任何機(jī)構(gòu)的意見和看法，敬請閱讀。

　　人口老齡化是一個全球性問題，對中國而言，老齡化將呈現(xiàn)速度更快、間隔更短、負(fù)擔(dān)更重的趨勢。

　　若按國際標(biāo)準(zhǔn)，將65歲以上人口占比從7%提高至14%作為衡量人口“老化”的標(biāo)志，西方主要發(fā)達(dá)國家完成這一轉(zhuǎn)變的時間跨度通常在40-100年，日本為25年。據(jù)聯(lián)合國預(yù)測，中國最早將在2025年達(dá)到、甚至超過14%，即中國和日本一樣，只用了25年時間就將完成人口“老化”的跨越。

　　日本自20世紀(jì)50年代末跨過“劉易斯拐點(diǎn)”，至90年代中期跨越“人口紅利拐點(diǎn)”，時間跨度接近40年，在這40年中日本得以成功轉(zhuǎn)型為發(fā)達(dá)國家；然而中國從2003年前后迎來“劉易斯拐點(diǎn)”，到2015年前后關(guān)閉“人口紅利窗口”，時間跨度僅略超過10年，因此，中國人口結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變的壓力遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于日本。

　　老齡化將對中國經(jīng)濟(jì)金融產(chǎn)生一些基礎(chǔ)性影響，如降低居民儲蓄、改變消費(fèi)結(jié)構(gòu)、影響金融機(jī)構(gòu)格局等。更重要的是，在中國現(xiàn)有養(yǎng)老金制度下，養(yǎng)老金缺口持續(xù)擴(kuò)大。未來養(yǎng)老金融第二、三支柱的興起，將為金融資產(chǎn)管理行業(yè)帶來發(fā)展空間。

　　養(yǎng)老金融不僅包括第一支柱養(yǎng)老金金融（主要是養(yǎng)老金制度安排和養(yǎng)老金資產(chǎn)管理），還包括養(yǎng)老服務(wù)金融和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融等第二、三支柱，分別針對養(yǎng)老金資產(chǎn)保值增值、老年金融消費(fèi)需求以及養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投融資的需求。

 　　盡管中國養(yǎng)老醫(yī)療保險覆蓋率已大幅上升，但由于過分依靠第一支柱，養(yǎng)老保障基金存在很大的缺口，養(yǎng)老金的長期可持續(xù)能力仍較弱；2015年中國社保投入資金規(guī)模僅為社�；�金需求規(guī)模的87%，填補(bǔ)該資金缺口仍是重大挑戰(zhàn)。這意味著未來養(yǎng)老金制度改革的必要性以及金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)方向的潛在空間巨大。

　　從制度上看，在過分依靠第一支柱支撐養(yǎng)老體系長期不可持續(xù)的背景下，以社會保障計劃、雇主養(yǎng)老金計劃以及個人儲蓄養(yǎng)老金計劃為主題的三支柱養(yǎng)老保障體系是發(fā)達(dá)國家的普遍做法，也是未來中國養(yǎng)老金改革的方向。預(yù)計改革的重點(diǎn)是大力發(fā)展第二、三支柱養(yǎng)老金，建立養(yǎng)老金投資運(yùn)營體系等。 

　　從養(yǎng)老金資產(chǎn)管理上看，養(yǎng)老金與金融市場有效對接有助于帶動養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)及金融行業(yè)。養(yǎng)老問題本質(zhì)上也是帶有典型的金融特征的問題，存在著跨期、跨地域資產(chǎn)配置的基本需求。經(jīng)營養(yǎng)老金融商品、涉及養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)和提供養(yǎng)老金融服務(wù)的行業(yè)都可歸為養(yǎng)老金融業(yè)。

　　目前中國的養(yǎng)老金融產(chǎn)品仍集中于銀行儲蓄類產(chǎn)品，保險類產(chǎn)品有了一定開發(fā)，但證券類產(chǎn)品相對稀少，基金類和信托類產(chǎn)品幾乎還是空白，房地產(chǎn)類產(chǎn)品（如以房養(yǎng)老）正在醞釀試點(diǎn)。中國政府2015年頒行規(guī)定，養(yǎng)老基金各類資產(chǎn)投資中投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的30%，主要用于銀行存款和國債等領(lǐng)域，雖然該投資方向能有效地規(guī)避投資風(fēng)險，但是利率難以持續(xù)覆蓋當(dāng)期通膨水平，養(yǎng)老金資產(chǎn)保值增值能力有限，貶值壓力逐漸凸顯。 

　　事實(shí)上，投資于資本市場的養(yǎng)老金應(yīng)是發(fā)展養(yǎng)老金融的核心，企業(yè)年金、職業(yè)年金的作用越來越顯著。從國際經(jīng)驗(yàn)看，2015年底美國市場化運(yùn)營的養(yǎng)老金規(guī)模達(dá)到24兆美元，是當(dāng)年GDP的145%，其中廣泛托管于商業(yè)銀行、基金、保險等各類金融機(jī)構(gòu)。養(yǎng)老金通過資本市場實(shí)現(xiàn)保值增值，也是資本市場重要機(jī)構(gòu)投資者，其中投資于股票、VC、PE等股權(quán)類產(chǎn)品的比例高達(dá)60%，支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也推動新興產(chǎn)業(yè)涌現(xiàn)和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新升級。

　　從養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的角度看，養(yǎng)老金融業(yè)既可作為整個產(chǎn)業(yè)鏈中獨(dú)立的一部分，無論其涉及的人口規(guī)模還是相應(yīng)的資金總量，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過養(yǎng)老用品業(yè)、養(yǎng)老服務(wù)業(yè)和養(yǎng)老地產(chǎn)等業(yè)態(tài)；也可作為養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的金融部分，橫跨銀行、保險、證券、基金、信托、養(yǎng)老地產(chǎn)和養(yǎng)老服務(wù)等領(lǐng)域，同時關(guān)聯(lián)到廣泛的金融產(chǎn)業(yè)鏈。養(yǎng)老金融既是金融體系的重要組成部分，又是養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵，關(guān)系到未來整個金融業(yè)的發(fā)展方向。

 　　文章來源：中國臺灣《中國時報》2016年1月2日（本文觀點(diǎn)僅代表作者作為一位研究人員個人的看法，不代表任何機(jī)構(gòu)的意見和看法。）